一、大豆进口量有所减少，豆油供应依然充裕

　　统计数据显示，7月份大豆进口量在1020万吨左右，低于6月的1355万吨的实际进口量，也低于去年7月的1167万吨的实际进口量。不过，大豆供应充足，工厂开机率依旧维持高位。根据测算，豆油产量在200万吨左右，环比减少约1万吨，同比增加约3万吨。

　　7月工厂理论榨利下降，根据测算，8月船期巴西大豆理论榨利约为-299元，环比下降91元，幅度为44%；8月船期阿根廷大豆理论榨利约为-174元，环比下降94元，幅度为1.18倍。7月工厂理论榨利明显下降，主要原因是大豆进口成本上升。

　　根据豆油产量、成交量及库存量等统计数据测算，本月大豆压榨企业豆油的理论提货量175万吨，同比增加近2%，环比减少近1%。工厂豆油产量变化不大，工厂出货量也变化不大。

　　本月工厂豆油库存基本呈现连增态势，主要原因是大豆供应充足，工厂开机率处于高位，市场提货量有限。截止到月底，压榨企业豆油库存量大约在129万吨，同比增加14%，环比增加近22%。其中，沿海企业月末总库存约111万吨，同比增加逾13%，环比增加逾19%。

　　本月现货随盘先涨后跌，基差报价陆续下跌。上半月盘面上涨，现货走货缓慢，工厂豆油库存增加，令贸易商下调基差报价。展望8月，国内大豆进口仍然较为充裕，8月份是市场需求逐步好转的月份，陆续开学食堂需求增加，并且，中秋备货也将会逐步启动，对行情形成提振。受此影响，基差报价受到支撑，后期有上涨机会。

　　二、7月盘面以震荡为主，8月天气溢价仍然存在

　　7月，CBOT大豆先涨后跌，月线上涨。首先美国中部地区气温将高于正常水平，美国大豆优良率下降，截至26日，优良率为63%，低于上月末的65%以及去年同期的70%，引发市场对大豆单产潜力的担忧。第二，美国需求改善，新出口，6日中国至少购买了6-7船美国大豆，约合33万吨，9月至11月船期，以及美国大豆本土需求强劲，6月NOPA成员大豆压榨2.1434亿蒲，为自3月以来的最高水平，引发交易商买盘。第三，美伊再度交火，原油重新上涨，提振了了作为生物柴油原料的大豆走势。月末，美国暂停对伊朗的空袭行动，原油期货暴跌，预报显示美国中西部将迎来有利天气，多头获利平仓抛售，CBOT大豆下跌。截至月末，9月合约报收于1171.25美分/蒲式耳，月环比上涨43.25美分/蒲式耳，涨幅3.83%，同比上涨201.00美分/蒲式耳，涨幅20.72%。

　　国内豆油在上旬上涨，中、下旬震荡后下跌。月初，CBOT大豆上涨，中国将增加采购美国大豆，美国大豆优良率下降，提振连豆油走高。中旬，CBOT大豆与豆油延续涨势，中东局势导致原油上涨，提振国内油脂市场。但是，国内豆油供应增加，需求清淡，基差报价下跌，拖累期货。月末，连豆油快速下跌，特朗普叫停针对伊朗的打击行动，原油快速下跌，美国生物柴油方面可能出现利空消息，并且近几日美国玉米带天气利于大豆生长，CBOT大豆与豆油均承压下跌，影响国内油脂市场。

　　8月月初，CBOT大豆先涨后跌，波动空间不大，主力11月合约在日线中轨1190美分下方窄幅震荡调整为主。从基本面来看，截至8月2日，美国大豆优良率为63%，为三年来同期最低，与一周前持平，低于去年同期的69%，市场预期为64%，这可能导致美国大豆单产低于之前市场预估。需求面来看，美国农业部3日发布的单日出口销售报告显示，中国国有企业上周五至少购进了8船美国大豆，10月和11月船期，从美湾装运；另外还购进了6船大豆，从太平洋西北部港口装运。基本面利好，不过，中东局势近期缓解，原油下跌，多空并存下，CBOT大豆短线窄幅震荡调整为主。

　　国内8月份大豆到港量依旧在1000万吨以上，工厂开机率依旧偏高，市场需求在8月初不会有太大的好转，拖累期货市场。不过，市场目光逐步转移至开学季以及中秋备货，市场挺价心理有望逐步加强，对期货市场形成一定提振。从国际市场方面来看，目前CBOT大豆与豆油的影响因素多空并存，市场在等待USDA月报指引，若报告导致CBOT大豆与豆油上涨的话，连豆油将受到提振，重新上涨，主力1月合约在8400元震荡调整之后，有望重新突破日线中轨8500元后继续向上。