今年5月，美国总统特朗普宣称与中国达成一项170亿美元农业协议，协议包含中方采购美国农产品的新承诺，其中设定每年采购2500万吨大豆的目标。

　　在此后的数月间，中国大豆进口节奏缓慢，市场对中方能否完成采购目标产生诸多质疑。

　　不过，StoneX首席大宗商品经济学家阿伦・苏德曼（Arlan Suderman）表示，来自中国的行业消息人士确信，中方有意兑现该采购承诺。今年夏季中国采购节奏已加快；在特朗普与中国领导人计划于9月会晤前夕，预计中国还会继续大举买入美国大豆，这或将造成美国供应收紧、价格上行。

　　“即便为美国大豆多付出数百万美元的额外成本，换取从特朗普方面获得的让步，这笔代价也是值得的。”苏德曼称，“这些让步给中国带来的利好，将远远超过采购美国大豆产生的额外开支。”

　　苏德曼称，按照当前采购进度，到9月末中美领导人会晤时，中方或完成2500万吨年度采购目标的50%‑60%。

　　“我们此前从中国方面了解到，政府原本力争在12月31日前完成1500万吨采购，但目前实际进度已经快于该计划。”他说道。

　　若中国采购势头延续，全球大豆贸易格局或将重新调配，以消化中国新增的美国大豆采购需求。

　　“西半球的大豆总量是充足的。”苏德曼表示，“市场主要任务就是重新分配买家，让中国以外的进口国转向采购巴西大豆。”

　　巴西大豆出口已在开拓中国以外的市场。随着更多美国大豆流向中国，巴西可以承接其他进口国的订单。StoneX数据显示，2026年上半年巴西大豆出口增幅超8%，销往中国的占比从去年同期75%回落至69%。但该时间段内中国自巴西进口大豆仍达4830万吨，与上年基本持平。这一变化说明，并非中国需求下降，而是巴西大豆的买方群体正在扩大。

　　贸易流向发生调整的同时，中美贸易谈判仍在持续。针对美方近期对中国企业实施的限制措施，中国于8月第一周出台多项反制举措，包括收紧无人机及相关技术出口管制，并对多家美国企业实施制裁。即便如此，中方履行美国农产品采购承诺、以及潜在的进一步采购空间，仍是特朗普在9月峰会前的核心诉求。

　　“中方清楚，下一轮峰会前，落实对特朗普而言至关重要的采购事项，避免双方其他分歧冲击此次会晤，这一点非常重要。”苏德曼说。

　　至于后续可能新增的农产品采购，市场正在寻找相关线索。中国持续购进部分美国猪肉，但高粱采购已经放缓，其他主要大宗商品尚未出现实质性采购。

　　今夏早些时候，中国买家就美国玉米、小麦进行询价，但并未达成大额采购。苏德曼表示，这类现货市场询价是他重点观察的先行信号，在中美领导人会晤之前，不排除会出现更多采购订单。

　　“即便正式协议尚未落地，中方就开始加大采购力度，我不会对此感到意外。”他说，“如果确有新增采购，峰会召开前就会显现相关迹象。”

　　这种可能性，也给美国国内商品消费端带来价格上行风险。

　　“目前我们尚不清楚，这170亿美元采购清单具体包含哪些品类。”苏德曼称，“无论玉米、牛肉、小麦或是其他大宗商品，一旦纳入采购范围，都将带来显著的涨价风险。”

　　回到大豆市场，美国农业部（USDA）8月12日发布的《作物产量报告》及《全球农产品供需预估报告》，给供需平衡表带来一定缓冲空间。美国农业部预测，2026年美国玉米产量约45.19亿蒲式耳，较7月预测上调4400万蒲式耳，高于分析师平均预期44.72亿蒲式耳，较2025年预估的42.62亿蒲式耳高出6%。

　　产量上调主要来自收获面积增加，而非单产改善。收获面积较7月预估上调140万英亩，至8580万英亩；而本次基于实地调研给出的首份单产预测下调至每英亩52.7蒲式耳，去年同期为每英亩53蒲式耳。

　　但新增供给的大部分被美国国内强劲需求消化。美国农业部将大豆压榨量上调3000万蒲式耳，至27.8亿蒲式耳，出口预估维持不变。期末库存仅较7月上调1000万蒲式耳，至3.2亿蒲式耳。

　　在报告发布前，苏德曼就曾提示，面积与单产预估可能存在偏差，届时供应将难以匹配预期需求。美国农业部本次上调了收获面积，但压榨需求走高叠加中国持续采购预期，对下游买家的风险警示依旧成立。

　　“大豆价格上行风险不容忽视。”他表示，“在获取更多明确信息前，必须始终将这一涨价风险纳入考量。”