贸易协议对美国农民而言 “整体利好”
中国宣布将采购大豆，这标志着美国种植户在近期实现一定市场稳定的关键一步，也为未来带来了希望。美国农业部的瓦登（Vaden）表示，此次采购 “代表着下限而非上限”，而农业经济学家则看法不一，既持乐观态度，也保持谨慎。
白宫称中国承诺本年度采购 1200 万吨大豆、未来三年每年采购 2500 万吨，各方反应喜忧参半
周四，白宫宣布中国承诺在本年度采购 1200 万吨大豆，并在未来三年每年采购 2500 万吨。对于这一消息，各方的反应既有不同程度的释然，也不乏保留态度。
“只要中国能兑现承诺，这份协议至少能带来一定的市场稳定性。”StoneX 集团首席大宗商品经济学家阿兰?萨德曼（Arlan Suderman）表示。
他认为，短期内该协议将对美国大豆产业起到尤为重要的助力作用。
萨德曼于周四上午对《农业对话》（AgriTalk）主持人奇普?弗洛里（Chip Flory）表示：“一方面，由于我们一直在完善国内生物燃料生产的基础设施，目前国内需求基础已显著增强。因此，与中国的大豆贸易恢复稳定，也无疑是一大积极信号。”
大豆市场小幅上涨，但在中美贸易协议宣布后有所回落
最终细节尚未完全确定
中国采购美国大豆一事还有一些尚未得到充分解答的疑问。
其一，这 1200 万吨的采购量是否完全是 2025 年的新增订单？还是说，该采购量已将中国今年早些时候已采购的 590 万吨计算在内？这一差异对市场具有重要影响。
若为本年度新增 1200 万吨采购量，将助力实现美国农业部目标，年末库存或接近 3 亿蒲式耳。
萨德曼指出：“无论从哪个角度看，这一库存水平都不算过高，虽未达到紧缺状态，但确实有助于在近期交易区间内支撑价格。”
美国农业部副部长斯蒂芬?瓦登（Stephen Vaden）表示，这 1200 万吨采购量均为 2025- 26 销售年度的新增订单。瓦登强调，中美两国就 2025 年及未来三年达成的采购量均为最低采购额。
瓦登称：“这是下限而非上限。我们认为，尤其是展望明年，2500 万吨这一数字是后续合作的基础。但至少，中国已承诺采购 2500 万吨美国大豆，这一数量超过了其 2024 年和 2023 年的采购量，为美国农民向中国出口大豆奠定了坚实的需求基础。”
弗洛里还分享了他了解到的更多细节，关乎美国农民今年可期待的情况。
弗洛里表示：“有消息人士告诉我，中国买家正在就今年 12 月装运的大豆征询墨西哥湾报价，这是个积极信号。但我们仍不清楚，‘本年度 1200 万吨采购量’中还有多少待完成采购。现货市场将给出答案 —— 大家可关注密西西比河沿岸的报价以及发往西北太平洋地区（PNW）的铁路运输报价。美国大豆基差应会走强，且驳船运费已开始显现出更活跃的迹象。”
至于中国未来三年每年 2500 万吨的大豆采购承诺，萨德曼认为，交付时间将主要集中在 9 月至次年 1 月期间。
他表示：“但如果其中任何一部分采购提前到当前销售年度进行，市场供应可能会趋紧，或许会为我们带来更多上涨机会，尤其是若巴西或美国出现任何天气风险的话。”
半杯水：是半满还是半空？
由于尚未掌握该贸易协议的全部细节，萨德曼从 “半杯水是半满还是半空” 的视角，分享了自己目前所能得出的见解。
他表示，若从 “半空” 的视角来看，2025 自然年度 1200 万吨的采购量，与历史上美国对中国每年 3000 万至 3500 万吨的大豆出口量相比，显然令人失望。而未来三年每年 2500 万吨的采购量，也仅能让美国对中国的大豆销量回升至两年前的水平，远未达到历史峰值。
不过，若从 “半满” 的视角审视当前局势，美国国内需求的增长则呈现出积极态势。
萨德曼解释道：“我们已大幅扩大了国内需求，因此不再需要依赖中国市场吸纳大量大豆，就能消化国内产量，同时巩固这一需求基础。”
萨德曼认为，无论从哪个角度看，这份协议总体而言都是利好的。他估算，未来四年该协议涉及的大豆采购总量将达 8700 万吨，这比没有协议情况下的预期采购量多出约 7500 万吨 —— 尤其是考虑到中国一直有减少对美国粮食类大宗商品进口依赖的长期战略。
“特朗普政府或许在一定程度上加速了这一进程，但这原本就是中国的发展方向，” 萨德曼指出，“我认为，一旦特朗普卸任，中国方面完全有意切断与美国的（相关）贸易往来。但目前这份协议确实为我们争取了时间，得以进一步巩固国内需求基础，从而有能力应对未来的局面。”
弗洛里表示，预计该协议将因需求增加而重新引发一定的供应不确定性，但也可能阻止美国对中国大豆出口市场的萎缩趋势。
萨德曼认为，这份贸易协议或使得未来一年美国农田种植结构发生调整 —— 数百万英亩的土地可能从种植玉米转向种植大豆。这不仅有助于农户制定轮作计划，还有望帮助他们应对高昂的生产资料成本。
最初有报道称，该协议包含大豆、高粱等大量农产品采购内容，但未提及任何细节。随后，美国财政部长斯科特?贝森特（Scott Bessent）亮相福克斯商业新闻（Fox Business News），宣布中国已同意在 2025 年采购 1200 万吨美国大豆，并在之后三年内每年采购 2500 万吨。
Northstar Commodity的马克?舒尔茨（Mark Schultz）表示，随着市场尘埃落定，大豆市场迎来稳健上涨，1 月合约最终收于 11 美元关口上方。
“要关注此处的收盘情况。我们此前面临相当强劲的阻力位，目前已突破该位置。接下来要看能否站稳这一收盘价位 —— 因为明天（交易）将结束本周及本月行情，所以这些是需要关注的关键数据。大家希望看到近月 11 月大豆合约收于 10.80 美元或更高价位。若能实现，或许就意味着市场开启了一轮向上突破的行情。”
他指出，在过去约 13 天里，大豆市场价格已累计上涨 90 美分。从当前情况来看，市场（的上涨表现）理应让大豆种植户获得回报。
协议利好下，大豆价格将涨至何种水平？
他表示，从技术面来看，大豆市场表现良好，目前交易价格处于一年多以来的高位。1200 万吨与 2500 万吨大豆采购量能否改变市场格局？从实际角度来看，1200 万吨大豆相当于 4.41 亿蒲式耳，约为中国在 2024-25 销售年度从美国采购量的一半。不过，舒尔茨表示，这一数字总比零要好，因此至少可以算作一场胜利。
2500 万吨采购承诺的实际意义与相关疑问
2500 万吨的采购承诺折合约 9.19 亿蒲式耳，这一规模甚至不高于中国 2022 至 2024 年期间每年的大豆进口总量，同时也低于中国以往大豆采购高峰期（年均 3000 万至 3500 万吨）的水平。此外，目前仍存在两个悬而未决的问题：一是该协议是否具备法律约束力；二是中国是否会像在 “第一阶段协议” 中那样，以商业考量为由规避部分采购义务。
这将如何影响大豆供需平衡表？
舒尔茨表示，此举可能不会对大豆供需平衡表产生重大影响，因为即便中国增加了对美国大豆的采购，其他美国大豆出口客户的采购量也可能相应减少。
因此，美国大豆期末库存仍可能与美国农业部（USDA）在 9 月《世界农业供需评估报告》（WASDE）中公布的 3 亿蒲式耳预估数据基本持平。
中国是否会采购其他农产品？
舒尔茨认为，中国有可能采购高粱，也不排除采购小麦的可能性，但对中国采购玉米持否定态度 —— 因为中国本身是玉米净出口国。他还指出，若美国牛肉进口关税下调，中国或许会恢复部分牛肉采购；但鉴于中国国内猪肉价格低迷且供应充足，他对中国大幅增加猪肉进口持怀疑态度。