美伊局势缓和，油价中枢下移，通胀担忧缓解，美国加息预期降温。生柴政策方面，印尼7月禁止柴油进口，B50处于过渡期，以消化B40生物柴油库存，自10月1日起全面供应B50，国内生柴需求增加一定程度上挤压出口需求。马来西亚逐步推进B15政策，每年消耗棕榈油约 80-90万吨，占国内产量比例较低，预计对出口影响较为有限。美国生柴政策执行力度维持不变，美豆压榨利润良好，压榨需求强劲，进度符合政策及USDA预估的目标。

　　天气方面，厄尔尼诺现象正在增强，时间上预计持续到2027年初，强度上有较大概率发展成为强甚至是超强级别的厄尔尼诺事件，2027年有较大概率刷新全球最暖年份的纪录；7月份印尼产区累计降水量低于往年同期，若持续干旱，减产效应将发生在2027年；天气预报显示，未来两周，东南亚油棕树产区降水低于均值。

　　路透前瞻调研显示，预计马来西亚7月棕榈油产量为176万吨，出口为138万吨，期末库存为261万吨，6月库存为254万吨，高库存状态延续。印度7月棕榈油进口量73.3万吨，较6月份明显增长；8-11月有较多节假日，年内进口备货高峰期，而产地也处于季节性旺季，关注后续库存变化。国内棕榈油库存同期高位，刚需成交为主；油厂压榨开机率高位，豆油累库高位，供应充足；菜油库存相对偏紧，后续菜籽买船到港增多。

　　整体来看，地缘局势缓和，油价中枢下移后或进入震荡运行；天气和政策因素仍需时间发酵；未来3个月进入产需两旺的阶段，关注马棕油库存变化。预计8月份棕榈油仍延续震荡运行，09合约区间在9120-9680元/吨。

　　风险因素：生柴政策，厄尔尼诺，MPOB报告