上周超期稻谷拍卖终于落地，从拍卖结果上看，参拍方并不积极，主要原因是近期玉米现货市场比较低迷，加上湖北芽麦上市，市场中替代品较多，且价格便宜，大家对后市预期并不看好。

　　但是，笔者的观点并没有那么悲观，一方面是糙米出库时间有限制，糙米真正流入市场还需要时间；另一方面是前段时间炒作的芽麦事件并没有市场预期的严重；另外，下游企业依然处于低库存状态，后续仍有补库需求。

　　由此，预计糙米出库之前，玉米仍有反弹的机会。

　　芽麦事件持续发酵，整体数量不及2023年

　　官方机构调研数据看，湖北地区芽麦情况比较严重，安徽、河南、山东等地基本问题不大，整体来看和2023年不是一个量级，虽然目前还没有精确数据，但从调研情况看，今年的芽麦比例并不严重，小麦分三种等级，芽麦、萌动麦、补库麦，萌动麦完全可以去面粉厂加工，并不会流入饲料厂，只有发芽率较高的麦子才会流入饲料厂，对玉米的替代数量也是有限。

　　产销倒挂严重，贸易商主体卖货困难

　　今年玉米存在的主要问题是提前透支了涨幅。春节前后，市场资金涌入农产品，导致价格出现过度上涨（并非需求拉动），激发了产区的收购热情，尤其是年后入市收的玉米，成本都比较高，目前对外销售困难。考虑到眼下还不到6月份，大部分贸易商还没到认亏卖货的阶段（按照往年的情况，一般会挺到8月），市场流通库存还是偏少，玉米价格也不好深跌。建议有现货的主体，尽量在7月中旬前出货，如果7月中旬前现货价格还是低迷，更不能指望糙米出库后了，届时现货市场会更弱。

　　替代品价格决定玉米区间，糙米是底小麦是顶

　　从需求角度看，玉米的替代品主要是陈化麦、芽麦、糙米、高粱、大麦，结合替代品的数量级，糙米是玉米底部参考，陈化麦是玉米的顶部参考。糙米的核算成本在2300元/吨，陈化麦的价格在2550元/吨。因此，在没有其他意外因素波动下，玉米价格的波动区间为【2300,2450】元/吨。

　　厄尔尼诺现象是今年的风险点

　　厄尔尼诺现象需要重点关注，它会导致部分区域过度干旱或者过度涝灾，以及气温异常。从今年南方提前进入梅雨季节和北方春播的干旱，就能感受到天气的异常。目前全球的天气也不太正常，尤其欧美高温、印度高温都引起了市场关注。

　　厄尔尼诺现象引发的气候异常会不会在国内持续是不可控因素，假如后续国内天气出问题，玉米生长受到影响，那么又会产生另外的价格逻辑。