一、玉米现货情况

　　刚刚过去的一周为5月最后一周，随着定向稻谷逐步落地及首次百万吨陈化稻谷拍卖结束，玉米期现价格持续回落，北方产区与销区价格普跌，盘面刷新近期低位。尽管玉米余粮已基本集中于贸易商手中且囤粮成本较高，但受市场利空发酵、替代品用量增加、下游需求疲软及采购意愿低迷影响，贸易商出货积极性提升导致阶段性供应过剩。叠加芽麦流通增加、新麦上市临近对市场的压制，华北地区腾仓出货现象加剧，短期利空因素显著，玉米价格承压走弱，预计短期内延续偏弱运行态势。建议持续关注新季小麦上市进度及定向稻谷拍卖动态。

　　东北地区春耕已结束，余粮基本告罄，贸易商囤粮成本高企。但定向稻谷落地后市场看空情绪升温，下游企业需求转弱，挺价心态松动，贸易商出货积极性提高，深加工企业趁机下调收购价，部分企业出现补跌。具体调整如下：中粮肇东下调100元/吨，大庆伊品下调50元/吨，中粮公主岭及中粮龙江各下调40元/吨，开鲁玉王、松原嘉吉、海伦国投等企业下调20元/吨，吉林燃料乙醇公司收购价降至2220元/吨。

　　北方四港库存小幅下降，但锦州港库存仍处高位。当周集港量偏低，贸易活跃度不足，玉米主流价格震荡下行，一度跌破2300元/吨，随后小幅反弹，主流收购价调整至2290-2300元/吨。锦州中孚经过三次调价后，带票报价稳定在2320元/吨。

　　华北地区新麦即将大面积收割，当地腾仓出货量显著增加，叠加市场看空情绪蔓延，玉米供应量持续攀升，周四周五连续两日到车量突破千辆。下游企业采购积极性较弱，随着小麦上市量增加，饲用小麦替代效应增强，进一步压制玉米价格。市场呈现供过于求格局，深加工企业纷纷大幅下调收购价，创近期新低。尽管周末到车量有所减少，但仍维持高位。预计新麦大量上市后将对玉米市场形成持续压制，需密切关注后续到车情况及价格走势。

　　二、期货行情回顾

　　国际市场方面，美玉米连续合约本周低开低走，单周跌幅达3.61%。

　　国内市场方面，5月最后交易周玉米各合约延续跌势，实现连续四周下跌。当周开盘2333元/吨，盘中最高2343元/吨，最低2304元/吨，收盘2322元/吨，较5月22日收盘价下跌9元；周五夜盘收于2327元/吨。

　　三、中国进口玉米来源国相关情况

　　海关总署数据显示，4月我国进口玉米及玉米粉4.9万吨，为去年9月以来最低值。

　　2026年1-4月，玉米及玉米粉累计进口量82万吨，同比增加85.9%。进口来源以巴西（57万吨）和俄罗斯（17.8万吨）为主，合计占比超90%。

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　　巴西全国谷物出口商协会预计，2026年5月巴西玉米出口量36.73万吨，较一周前预估的41.97万吨下调12.5%，但同比去年5月的6.84万吨增长437.0%。

　　乌克兰统计局数据显示，截至2026年5月1日，该国玉米库存710万吨，同比增长58.7%。

　　5月22日，首船阿根廷玉米已抵达江苏长江口，未来1-2个月预计还有40-50万吨阿根廷玉米到港。

　　尽管中美高层会晤后在农产品领域达成相关协议，但目前我国尚未启动美玉米采购。

　　四、未来分析与展望

　　5月小长假后，受饲用稻谷投放、中美农产品采购预期、芽麦流通及新麦收割等多重利空因素集中影响，市场情绪转向看空，期货价格率先回落；下旬定向稻谷拍卖落地后，期现价格加速下跌，其中期货价格连续四周走低，创春节后新低。6月玉米市场能否企稳回升？

　　5月最后一周，盘面延续下跌趋势并再创新低，主力2607合约最低下探至2304元/吨，周跌幅收窄至0.39%。周五价格出现触底反弹，最高回升至2335元/吨。

　　回顾5月行情，C2607合约呈现"由涨转跌"的快速回调态势，终结前期连续四个月的上涨趋势。当月开盘2426元/吨，最高触及2439元/吨，最低下探2304元/吨，月末收盘2322元/吨，较4月下跌105元/吨，跌幅4.33%。

　　当前新季小麦上市进程中，芽麦流通引发市场波动；5月29日饲用稻谷拍卖落地后，盘面勉强守住2300元/吨关口。未来盘面将延续下跌还是开启反弹？何种运行路径概率较大？

　　笔者将从四大维度分析市场走势：

　　1.玉米供应方面

　　玉米基层粮源已基本消耗殆尽，华北地区伴随大规模小麦机收启动，腾仓出货现象显著，市场供应维持高位；贸易商囤粮出货意愿同步增强。

　　港口库存虽连续两周下降，但仍高达320万吨以上，其中锦州港库存环比提升。下游企业库存整体充足，深加工企业库存止跌回升，饲料企业库存则连续九周下降，处于近三年最低水平。

　　2.玉米需求方面

　　玉米深加工周度消费量再度下滑，东北地区部分企业进入检修期，淀粉企业开机率小幅下降，但仍高于去年同期水平。当周北方四港下海量环比继续增长，广东地区内外贸玉米库存则持续下降。

　　据中国饲料工业协会数据，全国工业饲料产量2889万吨，环比下降2.8%，同比增长2.4%；配合饲料中玉米用量占比40.1%，同环比均有所下降，但玉米总用量略高于去年同期。

　　市场看空情绪浓厚，下游采购以随用随买为主，替代品使用比例持续上升。

　　生猪养殖行业持续亏损，外购仔猪养殖亏损进一步扩大。港口贸易活跃度偏低，集港量处于低位，玉米价格小幅承压回落。

　　3.替代品与市场情绪方面

　　5月以来，多重利空因素集中释放，市场情绪快速转向看空。

　　受中旬持续降雨影响，部分地区小麦出现倒伏和发芽现象，其中湖北地区芽麦问题较为突出且毒素超标，对玉米的替代效应显著增强，进一步加剧了市场的利空氛围。

　　备受关注的定向稻谷拍卖于5月29日落地，首次投放黑龙江陈稻100万吨，底价1500元/吨，实际成交63.4万吨，流拍率较高，整体溢价7元/吨。尽管价格不具备明显优势，但仍对市场情绪产生一定压制，需持续关注后续拍卖动态。

　　近期进口谷物到港量显著增加，预计未来1-2个月仍将有大量进口玉米抵港。

　　4.技术面与其他因素

　　玉米期货盘面已连续四周下跌，处于技术性调整区间。各合约月线均呈现回落态势，其中C2607合约月度跌幅达4.33%，为年内首次月度下跌，同时也是2024年8月以来最大单月跌幅。不过近期价格出现探底回升迹象，显示下方存在较强支撑。

　　国际市场方面，美玉米连续合约大幅回落，豆粕价格维持震荡走势。

　　综合来看，当前市场利空因素占据主导，利多支撑减弱。新麦上市、芽麦流通、定向稻谷投放及进口谷物到港增加等因素共同压制玉米期现价格，导致价格创近几个月新低。期货市场具有价格发现功能，6月市场能否提前企稳？利空是否已充分释放？后续需警惕新的利空因素出现。

　　五、玉米盘面观点

　　综合分析，玉米期货下方支撑力度较强，建议投资者把握逢低布局机会。

（本文观点仅供参考，不构成投资建议）