上周玉米市场价格偏弱运行，截至上周末，全国玉米周度均价2340 元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.43%。分地区看，上周东北玉米偏弱运行。产区部分贸易商粮源出现结顶、霉粒等情况，出货积极，成交一般。产区粮源整体供应相对充足。但需求端来看表现并不理想，粮源外销难度较大。华北地区玉米价格偏弱运行。华北玉米存储难度增加，贸易商阶段性出货意愿增强。深加工行业进入传统淡季，玉米需求下降，部分企业主动调减库存。饲料企业原料多元化采购。销区玉米市场价格偏弱，价格缺乏有效支撑。饲料企业玉米库存维持低位，仅刚需提货，市场缺乏批量采购行为，整体购销氛围清淡。

　　综合来看，从短期市场格局来看，当前国内玉米价格整体承压运行，暂无趋势性上涨行情基础。现阶段市场持续面临多重利空因素压制，存量陈粮库存仍有余量、进口谷物持续补充市场供给，叠加小麦饲用替代效应凸显、下游养殖行业需求偏弱，多重因素共同约束玉米价格上行空间，行情整体以震荡整理为主，难以走出持续性大涨走势。从中远期维度研判，国内玉米行情走势将高度依赖主产区的天气变化，气象变量将成为主导行情重心、驱动价格波动的核心因素：其一，东北产区生长关键期气象条件，重点关注区域积温能否顺利修复、8月降水是否过量偏多、秋收阶段降温寒潮来袭的时间节点，直接影响东北玉米灌浆成熟、产量及品质；其二，华北黄淮产区生长情况，紧盯8月高温天气是否在玉米授粉关键期引发热害，进而影响夏玉米授粉结实率，扰动区域产量预期。整体来看，南北产区阶段性天气扰动，将贯穿下半年玉米行情走势，成为行情波动的核心驱动力。

　　价格稳中偏弱 新作即将衔接

　　截止上周末，山东深加工企业收购价普遍在2280-2410元/吨区间，多数企业继续下调2-10元/吨。东北深加工企业同步跟跌，吉林燃料乙醇自7月23日起将三等及以上玉米折标收购价下调至2200元/吨，中粮公主岭报价2260元/吨。东北产区主流干粮收购价约1.14元/斤，华北山东基层约1.17-1.23元/斤，贸易商因价格已跌破建库成本而出现恐慌性认亏出货。芽麦持续流入饲料领域替代玉米，饲用稻谷拍卖也对需求形成分流。山东深加工企业晨间到货车辆维持高位，企业顺势压价收购，市场整体供强需弱格局未改。

　　另外，湖北春玉米已零星上市，8月中下旬华北蒜茬玉米将大量上市，9月华北秋玉米、东北直收粮将陆续上市，新旧粮源无缝衔接。留给陈粮持粮主体的时间窗口正以肉眼可见的速度收窄，越往后拖，新粮上市量越大，陈粮贬值压力越重。

　　下游需求疲软 替代仍旧较多

　　产区东北、华北库存压力较大，贸易商积极出货，供应增量明显，而下游深加工及饲料企业采购以刚需为主，新增需求有限，供需关系持续宽松，产区价格稳中偏弱。南方销区受产区成本松动及期货连续下跌双重影响，采购心态谨慎，价格跟随下探。整体来看，产区供应压力逐步向销区传导，全国玉米市场呈现产区领跌、销区跟跌的联动格局，短期弱势难改。

　　当前饲料企业玉米添加比例已从3月份的42.9%降至38%以下，部分企业甚至降至10%-15%。替代品价格优势显著：芽麦饲料厂到厂价约2220-2240元/吨，较玉米便宜约200元/吨；进口大麦广东港口预售价仅2110元/吨，较玉米低约330元/吨。小麦替代方面，虽然近期小麦价格也在下跌，但小麦替代优势有所收窄，而进口谷物、定向稻谷的潜在威胁并未消除。饲料企业能量原料选择多元化，玉米使用量及采购量均有不同程度的减少。

　　后市重点关注天气扰动和陈粮去库情况

　　中央气象台预判，预计未来10天，东北地区中部、江淮、华南西部及云南等地累计降水量较常年同期偏多，与前期强降水落区重叠，农田过湿仍将持续，低洼农田渍涝风险高，不利于玉米等旱地作物生长；短时强降水、雷暴大风或冰雹影响作物品质；西南地区大部、甘肃南部、陕西中南部、黄淮等地累计降雨，有利于补充土壤水分。新疆、甘肃、陕西关中、四川盆地、河南等地有4-8天高温天气；长江中下游及其以南地区将出现大范围高温晴热天气。后续需要重点关注天气对玉米产区产情的影响。

　　其次，当前玉米市场核心矛盾已经切换，行情主线由此前的天气博弈，转变为一场时间赛跑：一边是持粮主体加速消化陈粮库存的迫切压力，另一边是新季玉米丰产预期持续升温、上市窗口不断逼近。玉米若要迎来反弹行情，先决条件在于小麦价格企稳反弹。在麦价延续阴跌态势、面粉消费处于传统淡季的环境下，玉米价格很难走出独立上涨行情。